国金证券联合腾讯推出“佣金宝”，其中万分之二的佣金率击破了行业惯例。不少投资者在加紧开户、转户的同时，市场上开始传说国金此次采用“零佣金”的战术招揽客户，甚至有人质疑此举是赔本赚吆喝的典型互联网式野蛮入侵。但中国证券报记者从业内了解到，由于监管部门曾多次下调规费，目前的规费水平已经大大低于“万二”。只要券商内部成本控制得当，“万二”绝非券商佣金率的“生死线”，相反仍然存在利润空间。

　　规费下降带来降佣空间

　　万分之二佣金的推出让投资者开始关注券商的成本和自己的议价空间，实际上，不少投资者并没有被开户券商告知――2012年以来，监管部门已经多次下调相关规费，从而降低了整体交易成本。

　　2012年4月30日，沪深证券交易所和中国证券登记结算公司宣布，降低A股交易的相关收费标准，总体降幅为25%。调整后，沪深证券交易所的A股交易经手费将按照成交金额的0.087%。双向收取；结算公司上海分公司的A股交易过户费将按照成交面额的0.375%。双向收取。7月13日，中国证监会向上海、深圳证券交易所收取的证券交易监管费收费标准，对股票由按年交易额的0.04%。调整为按年交易额的0.02%。收取；对证券投资基金和债券免收证券交易监管费。9月1日，沪深证券交易所A股交易经手费将按照交易金额的0.069%。双向收取，降幅为20%。也就是说，目前的规费组成：经手费(沪深同样)万分之0.696；征管费(沪深同样)万分之0.2；过户费：深圳万分之0.255，上海每千股0.6元。

　　海通证券研究报告中也表示，线上经纪业务成本包括两部分：监管的经手费，约为万分之0.87；IT费用，约为万分之一左右。因此，此次佣金宝“万二开户”在覆盖公司成本的同时，仍能获得一定的利润率。

　　记者了解到，由于国金证券此次是与腾讯合作，借助腾讯积累多年的IT及互联网技术，足以大幅降低IT费用，拥有较同业更好的成本优势，这也意味着，“万二”对于国金证券而言，绝非赔本赚吆喝的“零佣金”。

　　从现实的效果来看，交易所调低交易费率首先惠及券商，因为交易所经手费一直是由券商代收，如果券商自身不跟随交易所调低佣金率，就意味着这部分让利对象实际上变成了券商。2012年三次规费下调后，曾经有媒体对各家券商是否会相应下调规费做了调查，结果发现一些券商并没有让利于股民。市场人士认为，单纯就通道业务来说，券商行业完全有能力或者有条件将现有的行业平均佣金率水平再进行一定幅度的调降。

　　成本透明化加速分化

　　从近几日的投资者体验情况看，“佣金宝”在吸引存量客户从其他代理券商转户过来时仍存在少许不便利。但业内人士认为，随着统一账户平台的建立，这一技术障碍或将消除，带给投资者的是更多便利。对于券商来说，如何将客户资产转化为盈利才是最重要的一步。

　　目前情况下，办理转户需要投资者本人持有效身份证明文件、证券账户卡至原券商营业部申请沪市撤销指定交易、深市如持有股票还需办理转托管，因此步骤相对比较繁琐，耗时较多。但中国结算公司目前正在设计统一账户平台，未来不同代理券商之间的转户手续将在统一账户平台推出之后得到最大幅度的简化，在该平台推出以后，投资者在一个统一的账户之下可以关联多个代理券商，并且投资者可以随时指定其中一家代理券商使用其所提供的经纪业务服务，整个过程都能够在网上便捷地完成。该平台预定从今年5月开始全网测试，计划于10月份正式投入使用。业内普遍预计，此举让行业平均佣金率有进一步下滑的可能。

　　业内人士表示，客户流动不可阻挡，未来技术的进步必然消除人为的障碍。零售经纪行业可能会越来越多地面临来自低成本供应者的压力，在银河证券分析师看来，一是由于个人经纪业务在很大程度上属于同质化业务，尽管个人投资者占中国交易量的80%以上；二是成本基数相对较低的券商仍有一定的费率削减空间，从而维持市场份额。

　　中短期内佣金率进一步下滑的预期加速，但受益于收入结构的优化，行业龙头如中信、海通等大券商所受的实际负面影响可能低于预期。广发证券表示，证券业发展模式多样，低佣金并不是唯一出路。从海外成熟市场来看，经历佣金市场化之后，证券行业呈现出多元化生态，并各自占有一席之地。主要包括：大型综合类券商，如高盛、摩根；聚焦特定业务券商，如拉扎德；互联网券商，如Kiwoom、嘉信。

　　业内人士分析，初期各家券商靠价格谋求客户量，而互联网券商的下一步比拼的将是产品，即金融增值服务。互联网证券Kiwoom、嘉信理财成功的关键均在于中后期转型，拓展资产管理、咨询服务等更多高附加值业务以将客户资产转化盈利。